염승환 이사님의 증권사 보고서
수출주 중심의 주식비중 확대 /
시클리컬 과소비중 해소
CJ제일제당 / 한국금융지주
테이팩스 / 월덱스
삼양옵틱스
및
주식 마감시황에 대해 알아보겠습니다.
22년 4월 18일 주식 마감시황 정리
외국인과 기관의 동반 매도에 하락 마감. (요즘 계속 이런 박스권 지루한 장세 언제까지?)
지난 주말 미국 증시는 휴장이었지만 산업생산 지표 호조와 중국의 유동성 공급 정책 영향에 외국인, 기관이 매도 규모를 축소해 지수 낙폭을 축소. 특히 오늘부터 거리두기 완화에 따라 화장품, 영화관, 외식, 섬유의복 업종 강세를 보였으며 음식료 업종도 상승세를 나타내고, 리오프닝 기대감 외에도 우크라이나 전쟁 장기화로 곡물 가격과 육류 가격 상승도 추가적으로 작용했다고 미래에셋증권의 김석환 연구원의 분석이 있었음.
코스피 : 2693.21 전 거래일 대비 2.85 하락 (-0.11%)
외국인 987억원 순매도 기관 164억원 순매도 개인 1027억원 순매수
시가총액 상위 상승종목 : 대장주 삼성전자 100원 오른 66700원에 마감, SK하이닉스 , 현대차, 기아, 포스코홀딩스, KB금융
시가총액 상위 하락종목: LG에너지솔루션, 삼성바이오로직스, NAVER, 카카오, 삼성SDI
상승 업종 : 음식료품, 유통업, 섬유의복, 기계, 화학, 운송장비, 통신업
하락 업종 : 은행, 서비스업, 운수창고, 보험, 금융업, 증권
코스닥 : 918.23 전 거래일 대비 6.21 하락 (-0.67%)
외국인 1007억원 순매도 기관 296억원 순매도 개인 1366억원 순매수
시가총액 상위 상승종목 : 펄어비스, 천보, 위메이드, 스튜디오드래곤
시가총액 상위 하락종목 : 에코프로비엠, 리노공업, LX세미콘
상승 업종 : 음식료.담배, 섬유.의료, 일반전기전자, 반도체, 인터넷
하락 업종 : 오락.문화, 디지털컨텐츠, 종이.목재, IT S/W & 서비스, 기타제조
**성장주 빠지고 가치주 올라가는 장세였음.
증권사 보고서 <이베스트 투자, 염승환>
[A War against inflation] 출처 : BNK투자증권, 김정도 -수출주 중심의 주식비중확대
-금리 인상 국면에서 채권 대비 주식의 상대수익률이 높아지는 것이 일반적. 글로벌, 미국 시장의 valuation은 역사적인 평균보다는 높은 상태이나, 2015년 이후 평균 수준으로 수렴.
-성장주에 목메는 것보다는 성장 가치, 가치 성장에 대한 고민이 필요
-한국시장은 20% 주가 하락을 경험하면서 경기둔화 우려는 반영
-한국시장은 20% 주가하락을 경험하면서 경기둔화 우려는 반영된 상태. 4월부터 KOSPI 12MF EPS가 상승 전환하고 있다는 점에서 Bottom-up momentum 개선이 기대된다.
**ex) 해성디에스처럼 꾸준히 실적이 좋은데 per가 싼 기업에 투자하자!
-2022년 제조업 매출 성장률이 13% YoY(전년대비, 연간의, 연단위 기준의). 수준에 도달하면서 매출원가 상승에 대한 부담이 크게 완화될 것으로 예상한다. Top-down momentum은 아직 악화 중이나, 5~6월에는 저점을 통과하면서 3Q22 (3분기) 부터는 개선될 것으로 전망.
-KOSPI200 12MF PER, PBR을 기준으로 연말까지 falr value는 2,850~3080pt로 완만한 상승 과정에 놓일 것으로 예상.
-우리는 2022년 매출 성장률이 상대적으로 높은 IT, 자동차 등 수출주 중심의 비중확대를 권한다. 왜냐하면 valuation 매력이 높은 상황에서 2022년 높은 매출 성장이 가능할 것으로 예상되기 때문.
-IT는 재고순환지표가 2Q22에 저점을 통과할 것으로 예상. 또한 출하 증가와 EPS 상향조정, 2017~2018년 수준으로 낮아진 PER 등이 매력적임. ** 재고는 쌓이는데 출하는 줄어드는 안 좋은 상황이 2분기에는 저점을 통과할 것으로 예상된다는 이야기임.
[시클리컬(Cycllical) 과소비중 해소될 것] 출처 : 신영증권, 박소연
-투자의 자장 큰 방향성은 여전히 인플레이션 헷지다. 지난주 한국과 미국의 52주 신고가 종목들도 대부분 가치주, 시클리컬(사이클을 타는 업종-경제 흐름에 따라 호황 및 불황을 누리는 기업을 말함) , 리츠 관련 종목이 대다수였음.
-인플레이션 시기에는 에너지/소재/산업재 등 시클리컬 업종이 선전하는 경향이 있는데 미국 주식시장에서 시클리컬 업종이 차지하는 시가총액 비중은 1970년대에는 42.3%, 2000년대에는 29.4% 까지 증가했었으나 현재는 18.8%에 불과
-반면 IT와 커뮤니케이션 업종의 시총은 비 인플레 시기에 부풀려지는 경향이 있는데 2000년대에는 39.7%였고, 최근에는 33.1%까지 상승했다가 29%까지 감소.
-그나마 다행인 것은 2000년대와 달리 IT/커뮤니케이션 업종이 상당한 이익을 내고 있다는 점이다. 2000년대 상당수 TMT 기업들은 적자였기 때문에 시가 총액으로는 40%를 점유했어도 기업이익으로 보면 그 비중이 20%에 불과했다.
-하지만 지금은 시총과 이익 기여도가 비슷하다. 다만 문제는 매크로 환경의 변화다. 지금처럼 숏티지가 심화될수록 자연스레 투자자들의 관심은 1) 단가 인상이 예상되는 업종이나 2) 공급 증가를 위한 CAPEX(설비투자) 수혜주 (반도체 장비, 조선기자제등) 로 이동할 수밖에 없다.
-앞으로는 이런 업종과 기업의 이익이 늘어날 가능성이 높으니 인플레 헷지를 위해 유동성이 옮겨가는 것이다. 올해 들어 IT와 커뮤니케이션 업종 비중이 높은 미국 시장보다 시클리컬 업종의 비중이 높은 영국과 호주가 선전한 것도 이런 연유다.
-한국과 대만은 IT 비중이 압도적으로 높은 구조라 Index 중심 투자는 사실상 불리하다.
-다행히 한국시장의 주력 업종인 반도체는 기본적으로 수급에 따라 단가가 등락하는 시클리컬의 성격을 가지고 있다. 당사 Tech담당 서승연 위원도 장비 리드타임 증가, 공급 위축으로 인한 하반기 가격 상승을 전망하고 있다
-그러나 원론적으로 인플레이션 헷지가 투자자들의 최우선 관심사라면 에너지/소재/산업재 등 시클리컬 업종의 시장 내 과소 비중 해소에 초점을 맞춰야 한다. 물로 수요 견인형 인플레 장세였던 2000년대의 상황과 공급발 인플레 장세인 현재의 상황은 분명히 차이가 있다.
-그러나 스태그플레이션의 전형적 사례였던 70년대 미국의 경우 시클리컬 outperform이 훨씬 더 강하게 나타났다. 지난주 현대중공업(+19.3%)등 조선주 이외에도 세아제강 (+25.8%), 휴스틸(+29.3%), 한국카본(+19.8%)등 중소형 소재주가 매우 강했는데 이런 맥락에서 이해된다.
-한국 시클리컬 업종의 시가총액 비중은 2007년 41.2%였으나 최근 20%대까지 내려왔다.
[CJ제일제당] 다올투자증권, 장지혜
-목표주가 46만원 유지
-1분기 실적은 영업이익 2% 증가 전망. 기대치 부합
-지난해 1분기 실적이 좋아 역기저 부담. 그럼에도 판가 상승, 해외 매출 호조 등으로 실적 성장
-국내 식품 : 가공식품은 주요 품목 가격 인상과 판매량 성장으로 5~6% 매출 성장. 다만 이익률은 부진. 원가 부담
-해외 식품 : 쉬완스(냉동피자 만드는 업체로 몇 년 전 인수했었음)는 B2B 회복과 가격 인상 효과로 10%대 매출 성장. 중국은 온라인, 만두 중심으로 성장
-바이오 : 라이신 등 주요 사료첨가제의 4분기 상승한 가격기 계약 판가로 반영되며 견조
-F&C : 베트남 돈가가(돼지고기) 지난해의 역기저 효과로 전년대비 크게 감소
-2024년까지는 7%의 성장률 전망. ROE 10%, PER 9.4배 수준. 절대 저평가는 아님
-적절한 가격 인상 및 원재료 가격 하락 필요
[한국금융지주]BNK투자증권, 김인
-목표주가 12만원 유지
-1분기 7% 이익 감소 전망
-거래대금 감소, 이자이익 감소, 시장 하락, 채권 가격 하락 등 모든 지표가 부진
-시황은 악화되었지만 저축은행, 캐피탈, 자산운용 등 자회사 다 변화로 이익 안정성 우수. 경상적 이익은 매년 1.1조원을 상회할 전망
-현재 시가총액은 카카오뱅크 지분가치 전혀 반영 안 된 상황.
-PER 3.9배 , ROE 13.5%
**연간 기대 수익률 15% 이상 나옴. 배당도 많이 주니 하반기 보고 주가 모아가는 것도 좋을 듯. 배당 수익률 4.8% 예상
[테이팩스]하이투자증권, 이상헌
-2차 전지, 디스플레이, 스마트폰, 반도체 공정에 핵심소재로 사용되는 전자재료용 테이프, 식품포장용 랩, 친환경적인 소비재까지 사업 포트폴리오 구축
-전자재료 56.7% 비중
-올해 매출 37.8%, 영업이익 312억, 46.5% 증가 전망. 2차 전지 테이프가 올해 전체 매출 성장을 이끌 전망
-이차전지용 테이프 매출은 올해 49% 증가 전망. 전체에서 45.2% 비중을 차지할 전망
-소비재 사업부문도 전년대비 50% 증가할 전망. 의료용 니트릴 장갑 수요 확대와 친환경 상품 매출 증가 예상. 종이 빨대 등 친환경 상품 라인업 구축
-1분기 영업이익 69억, 50% 성장 전망
-PER 15.3배 / 매년 30% 이상 이익 성장. PER 20배도 가능
-(EPS) 5554원 *(PER) 20 = 11만 원 적정주가
** 83000원 77000원 분할 매수가 어떨지...
[월덱스] 하이투자증권, 이상헌
**반소체 소모성 부품 만드는 회사
-매출액 30%, 영업이익 506억, 26% 증가 전망, 수요 증가 속 하반기 물량 증가 효과 가시화 기대
-구미 4 공단 기존 생산라인인 1~ 4동에서 설비가 가동되고 있었는데 지난해 9월부터 5동이 양산을 시작하며 추가됨에 따라 연매출 기준 생산량이 1500억에서 2000억으로 증가
-구미 5 공단에 400억을 투입하여 물량을 증설 중. 공장 2개 동에 대하여 올해 7월부터 본격 양산 들어갈 예정
-올해 하반기부터 증설효과 가시화로 매출 성장 지속성 높아질 전망
-그동안 물량 부족 등으로 인하여 하이닉스, 삼전 등 국내 고객사 위주로 대응. 국내 매출은 급증했지만 해외는 부족. 이번 증설로 하반기부터는 북미 등 해외 매출 성장 기대
-PER 10.3배 수준에 거래. 연평균 20% 성장. PER 15배도 가능. (EPS) 2471 * (PER) 15 = 37000원 적정주가
** 24700원 이하에서 비중을 늘리면 좋을 듯.
[삼양옵틱스]NH, 심의섭
-DSLR, 미러리스 카메라 등에 사용되는 교환렌즈 전문 업체.
-2015년 이후 전문가용 영화 촬영 렌즈 XEEN 브랜드 및 제품 출시, 2016년 AF(자동초점) 제품 출시 등을 통해 시장을 확대
-교환렌즈는 높은 기술적 진입장벽을 바탕으로 소수의 플레이어들이 경쟁하는 고수익 시장. 주요 경쟁사는 칼 짜이쯔, 시그마 등
-교환렌즈 카메라 시장 내 중저가 제품은 스마트폰 카메라 고사양화로 줄어들고 있지만 전문가용 하이엔드 제품은 안전적인 성장
-코로나로 시장은 위축되었지만 엔데믹으로 인한 야외활동 증가 및 영화 산업 회복과 더불어 글로벌 OTT, 유튜브 등 고품질 영상 수요 증가로 시장 회복세
-신사업으로 산업용 열화상 카메라, 머신비전 렌즈 시장 진출
-지난 4분기 매출 67%, 영업이익 400% 급증. 분기 최대 매출 갱신. 이익도 2018년 이후 최대치 기록
-코로나로 인해 억눌렸던 수요가 AF 및 씨네 렌즈 중심으로 회복
-고배당 정책 지속. 2020년에도 순이익을 초과하는 배당 지급. 코스닥 내 유명한 고배당 기업. 안정적 현금흐름, 무차입 경영, 설비투자가 제한적이라 고배당은 지속될 전망. 올해부터는 분기배당 실시 (배당수익률 7%)
-PER 9.9배 가치주로 쫓아가지는 말자 ** 12000원 밑에서 매수해 보면 좋을 듯.
** 5월 실적 체크하면서 대응해 보자
[해성디에스] 하나금융투자, 김록호
-이제는 시총 2조원도 가시권
-1분기 영업이익 서프라이즈. 우호적인 환율이 수익성에 기여. 패키지 기판과 리드프레임 모두 타이트한 수급 상황 속에서 가격 조건이 양호. 제품 단가도 상승.
-22년 영업이익을 1967억으로 30% 상향 조정. 해성디에스가 영위하는 부품들의 수급 상황이 워낙 타이트함
-현재 증설 진생 중으로 3분기 중 완료되어 4분기부터 반영 예정
-목표주가 114000원 상향 조정. 현재 PER 7.3배
-최소 PER 10배 가능.. 86770원 목표로 대응을 해보면 좋을 것 같습니다~
개인적인 주식 공부용으로
염승환 증권사 보고서를 유튜브 보고 정리한 내용으로
투자에 대한 판단은 본인에게 있음을 알려드립니다.
오늘도 성투 하세요~ !!!
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